Résultats du deuxième trimestre 2024

Chers actionnaires,

Fort de son modèle diversifié et intégré, le Groupe réalise de très bonnes performances au deuxième trimestre 2024 grâce à la dynamique commerciale des pôles opérationnels. Il reste concentré sur son engagement à servir les clients au mieux et sur le déploiement de ses plateformes.

Soutenus par ce modèle, les revenus sont en augmentation de 3,9% au deuxième trimestre 2024 par rapport au deuxième trimestre 2023 sur une base distribuable. Les frais de gestion sont maîtrisés pour accompagner la croissance ; leur évolution s’établit à +3,5% et l’effet de ciseaux est positif (+0,4 point), hors l’impact d’un effet de phasage lié à la taxe DGS en Italie. La poursuite du déploiement des mesures d’efficacité opérationnelle est par ailleurs attendue au deuxième semestre 2024, à hauteur de 65% du 1 Md€ annoncé pour 2024. Le coût du risque du Groupe s’établit à 33 points de base des encours de crédit à la clientèle grâce à la qualité et la diversification du portefeuille d’actifs et malgré un dossier spécifique ce trimestre.

La Banque dégage ainsi un résultat net de 3 395 M€, proche de son niveau du deuxième trimestre 2023. Sur cette base, le bénéfice net par action s’établit à 2,81 euros, en hausse de +8,1% par rapport au deuxième trimestre 2023.

Au-delà de ces performances financières, le deuxième trimestre 2024 marque la poursuite du développement ambitieux et discipliné dans l’intelligence artificielle, comme l’illustrent le nombre de cas d’usage total (780) et en cours d’expérimentation (300 dont environ 150 basés sur l’intelligence artificielle générative avec LLM), ainsi que le partenariat récemment étendu avec Mistral AI.

Le deuxième trimestre 2024 illustre également la position de premier plan de BNP Paribas en matière d’engagement environnemental et social, comme le soulignent les récents classements et la reconnaissance de BNP Paribas par le magazine Euromoney comme la « Meilleure Banque au monde en matière d’Inclusion Financière » en 2024. Le trimestre a été marqué par plusieurs solutions innovantes déployées pour répondre aux besoins des clients, par exemple l’accord financier signé pour Solarpack en Espagne pour 176,6 MUS$ en vue de la construction du parc solaire photovoltaïque le plus important du Pérou.

Fort de ses performances, BNP Paribas confirme sa trajectoire 2024 : revenus en croissance de plus de 2% par rapport aux revenus 2023 (46,9 Md€), effet de ciseaux positif, coût du risque inférieur à 40 pb et résultat net part du groupe supérieur au résultat net 2023 (11,2 Md€).

A plus moyen terme, le projet d’acquisition d’AXA Investment Managers annoncé le 1^er août dernier, générateur de crois­sance dans la durée, pourrait constituer un axe puissant de développement pour notre Groupe.

Nous vous remercions très sincèrement de votre confiance et de l’attachement que vous manifestez à BNP Paribas.

CIB CORPORATE AND INSTITUTIONAL BANKING (CIB)

Les résultats de CIB sont portés ce trimestre par les très bonnes performances de ses trois métiers, en particulier celles des activités Equity & Prime Services au sein de Global Markets.

Le produit net bancaire, à 4,5 Md€, est en hausse de 12,1% par rapport au deuxième trimestre 2023, sous l’effet combiné des bonnes performances des trois métiers :

• Global Markets, dont les revenus augmentent de +17,6%, bénéficie de la croissance très prononcée des activités Equity & Prime Services (+57,5%) compensant largement le recul des activités FICC (-7,0%) ;
• Global Banking connaît une augmentation de +5,4%, portée par les activités de Capital Markets (+12,5%) et Transaction Banking (+7,6%) ;
• Securities Services, à +10,5%, progresse de manière soutenue, porté par les volumes de commissions et l’amélioration de la marge d’intérêt.

Les frais de gestion, à 2,5 Md€, sont en hausse de 9,4% par rapport au deuxième trimestre 2023 (+8,9% à périmètre et change constants), compte tenu de l’activité très dynamique ce trimestre et d’une base faible au deuxième trimestre 2023, ainsi que des investissements réalisés pour continuer de développer les plateformes. L’effet de ciseaux reste néanmoins très positif (+2,7 points, +3,1 points à périmètre et change constants).

Le coût du risque est en reprise nette de 106 M€, en raison notamment de reprises de provisions sur encours sains (strates 1 et 2) et s’établit à -17 points de base des encours de crédit à la clientèle.

Sur la base de ces bonnes performances opérationnelles, CIB dégage un résultat avant impôt de 2 099 M€, en augmentation de 16,2% par rapport à un deuxième trimestre 2023 très élevé.

COMMERCIAL, PERSONAL BANKING & SERVICES (CPBS)

Les performances du pôle CPBS sont marquées ce trimestre par une bonne dynamique d’activité soutenue par la qualité des franchises et les partenariats.

Le produit net bancaire, à 6,6 Md€, est en légère baisse de 0,3% par rapport au deuxième trimestre 2023. Il est impacté ce trimestre par plusieurs vents contraires dont certains s’estomperont à partir du troisième trimestre 2024. Le deuxième trimestre 2024 est également marqué par la normalisation du prix des véhicules d’occasion à un niveau élevé chez Arval et la hausse des coûts de refinancement à moyen terme de Personal Finance.

Les frais de gestion enregistrent une hausse de 5,6% par rapport au deuxième trimestre 2023 (+4,3% hors taxe DGS en Italie). La progression est maîtrisée dans les banques commerciales de la zone Euro (+3,5%). Hors impact des vents contraires précités et de l’effet de la taxe DGS en Italie, l’effet de ciseaux est positif de plus de 1,5 point. Au sein d’Europe Méditerranée, les frais de gestion intègrent l’impact de l’inflation notamment en Turquie et en Pologne ainsi que la reconsolidation de l’Ukraine. Les frais de gestion sont en baisse pour les Métiers Spécialisés (-1,0%). Les effets de ciseaux sont positifs chez Personal Finance, Leasing Solutions et les Nouveaux Métiers Digitaux.

Le coût du risque et les autres charges nettes pour risque sur instruments financiers s’établissent à 916 M€ (653 M€ au deuxième trimestre 2023), en lien notamment avec un dossier spécifique en France (123 M€).

Ainsi, après attribution d’un tiers du résultat de la Banque Privée au métier Wealth Management (pôle IPS), le pôle dégage un résultat avant impôt de 1,8 Md€, en baisse de -24,0% par rapport au deuxième trimestre 2023.

INVESTMENT & PROTECTION SERVICES (IPS)

Au sein du pôle IPS, les actifs sous gestion et les revenus enregistrent une croissance solide ce trimestre, portés par les effets marché et la collecte nette.

Au 30 juin 2024, les actifs sous gestion s’établissent à 1 312 Md€ (+6,1% par rapport au 31 décembre 2023, +2,2% par rapport au 31 mars 2024). Ils enregistrent les effets combinés de la collecte nette (+42,1 Md€), de la performance des marchés (+28,2 Md€) ainsi qu’un effet de change modéré (+2,4 Md€). La collecte nette est dynamique dans tous les métiers, portée par la diversité des réseaux de distribution.

Les revenus, à 1,5 Md€, progressent de 3,0% (+6,5% hors la contribution des métiers Real Estate et Principal Investments). Ils sont soutenus par la très bonne dynamique en Assurance, Asset Management et Wealth Management. Les revenus sont en recul pour Principal Investments en raison d’un effet de base élevé et en repli dans le métier Real Estate du fait d’un marché immobilier très ralenti.

À 879 M€, les frais de gestion sont en hausse de 0,1% (+2,6% hors la contribution des métiers Real Estate et Principal Investments), maîtrisés avec des mesures d’efficacité et d’économies compensant des investissements ciblés. L’effet de ciseaux est positif (+2,9 points) et fortement positif hors l’impact conjoncturel lié aux métiers Real Estate et Principal Investments (+3,9 points).

À 638 M€, le résultat avant impôt est en hausse de 5,0% (+10,6% hors la contribution des métiers Real Estate et Principal Investments).

• BNP Paribas
• EUROSTOXX BANKS Index

1. Taux de croissance annuel moyen.

2. Distribution sur la base d’un taux de distribution de 60% appliqué aux résultats distribuables 2023 et aux résultats nets part du groupe 2024 et 2025, après prise en compte de la rémunération des TSSDI soumis à l’approbation des Assemblées Générales et aux autorisations réglementaires (pour les rachats d’actions).

• SFPI : 5,6%
• Grand-Duché de Luxembourg : 1,1%
• FCPE Groupe : 3,7%
• Détention directe salariés : 1,0%
• Institutionnels européens : 37,6%
• Amundi : 5,1%
• BlackRock : 6,0%
• Institutionnels non européens : 33,4%
• Actionnaires individuels : 6,4%
• Autodétention : 0,1%

BOFA SECURITIES / ACHAT

BNP Paribas est prêt pour le nouveau cycle de taux. BNP Paribas est notre valeur préférée pour jouer la reprise économique et la croissance des revenus d’intérêt en Europe.

BARCLAYS CAPITAL / SURPONDÉRER

Les revenus et le résultat brut d’exploitation ont dépassé les attentes dans la plupart des divisions. Nous considérons que la banque est bien diversifiée et exposée à des actifs de meilleure qualité (protection contre les baisses), et nous pensons qu’elle verra son BPA croître à un taux à deux chiffres par an en 2024-26E (plus rapide que la moyenne des banques européennes), grâce à la force continue de CIB et à une reprise attendue de CPBS et IPS. À notre avis, BNP Paribas dispose d’un potentiel de réévaluation important, son action se traitant à un PER 2025E de 6x et à un Prix / actif net tangible de 0,68x pour un ROTE de 11,6%.

AUTONOMOUS / SURPERFORMANCE

Les résultats du 2^ème trimestre ont été nettement meilleurs qu’anticipés. La sous-performance de l’action ne semble pas refléter justement cette bonne publication.

MEDIOBANCA SECURITIES / SURPERFORMANCE

Ces résultats solides sont globalement encourageants, la vigueur de l’activité Equity justifiant clairement la stratégie différenciée d’acquisitions du Groupe et soutenant la confiance dans les perspectives de croissance des revenus à plus long terme.

BERENBERG / ACHAT

BNP Paribas est en bonne voie pour dépasser ses objectifs 2024, portée par l’amélioration des perspectives de revenus au deuxième semestre et la mise en œuvre des initiatives de réduction des coûts. Nous pensons qu’il n’est pas justifié que le titre se négocie avec une décote de 30% sur le prix / actif net tangible par rapport au secteur bancaire.

ODDO SECURITIES / SURPERFORMANCE

Le titre reste très attractif en termes de risque/rendement, BNP Paribas étant très diversifiée avec un bilan solide et des perspectives de croissance de ses revenus (y compris revenus d’intérêt).

Vos prochains rendez-vous avec le groupe BNP Paribas

Les dates et lieux des rencontres avec les actionnaires sont consultables dans l’agenda du site.

Sous réserve de modifications ultérieures.